한투증권, "태영건설, 대형 건설사 중 부채비율 478.7%로 1위"

[땅집고] 최근 부도설이 불거진 태영건설에 대해 “부동산 프로젝트파이낸싱(PF)으로 인한 우발채무가 많고, 단기 유동성이 부족한 상태라며 특단의 대책이 필요하다”는 지적이 나왔다.

19일 한국투자증권에 따르면 태영건설이 보증한 PF 대출 잔액은 3분기 말 기준 4조4100억원으로 조사됐다. 민자 SOC 사업용 PF 대출 보증액을 제외한 순수 부동산 개발 PF 잔액은 3조2000억원이며 이 중 상환 재원을 확보하지 못한 채 미착공 상태로 남아 있는 현장의 비중이 과반(한국신용평가 추산 올해 1분기 기준 47%)이라고 분석했다.

강경태 한국투자증권 연구원은 “미착공 현장의 45%가 6대 광역시를 포함한 지방 소재이며, 모든 지방 현장이 미착공 상태에서 대출 연장 없이 사업을 마감할 경우 태영건설이 이행해야 하는 보증액은 약 7200억원”이라며 “2024년부터 사업성이 부족한 현장의 PF 대출 재구조화 작업이 본격적으로 진행될 경우 태영건설이 가장 먼저 직면하게 될 리스크”라고 판단했다.

부채비율이 높아 단기 유동성이 부족한 상황이다.

태영건설의 3분기 말 기준 순차입금은 1조9300억원으로 부채비율은 478.7%에 달했다. 이는 시공능력평가 35위 내 주요 대형·중견 건설사를 통틀어 부채비율이 가장 높다. 3분기 누적 기준 이자보상배율은 0.8배로 벌어서 이자 내기에도 버거운 상황으로 나타났다.

지주회사인 티와이홀딩스의 유동성 지원이 유일한 희망이지만, 그럼에도 핵심 관계기업인 SBS 지분을 매각할 가능성은 낮다고 판단했다.

강경태 한국투자증권 연구원은 “내년 평가 기간 전까지 SBS 외 지분 및 자산을 매각하면서 상호출자제한기업집단 공정자산가액 기준 10조원 밑으로 떨어질 것”이라며 “에코비트 지분을 담보해 추가로 대출을 받거나, 비핵심 자회사 및 관계기업 지분을 매각해서 마련한 현금을 태영건설에 대여금으로 내릴 가능성이 높다”고 했다.

이어 강 연구원은 “태영건설에 대해 특단의 대책이 필요한 것은 사실이지만 시장에 미칠 파급 효과를 감안해 태영건설과 티와이홀딩스의 자구 노력을 충분히 감안해야 한다”며 “태영건설의 워크아웃 루머에도 불구하고 지난주 이후 PF 유동화증권 스프레드는 비교적 안정적으로 유지되고 있어 이 점은 시장 전반에 다행스러운 점”이라고 밝혔다. /김리영 땅집고 기자 rykimhp206@chosun.com

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